营口修船制造行业的增长速度有望保持在15-20%，同时随着产业集中度的不断提高，龙头企业将拥有更高的增速。结合对行业成长性和市场价值的综合分析，我们对船舶制造行业的投资评级为“增持”。

自2002年下半年以来，国际航运、造船市场出现空前兴旺，人们普遍对市场前景表示乐观；然而近几个月，国际航运市场发生波动，油船和散货船航运租金出现下滑，国际造船市场也发生微妙变化。我们认为，国际造船市场正进入“调整期”，由“高峰”状态转为“高原”状态，即新船成交总量将有所减少，新船价格不会继续上涨，将平稳协调。但是，各方也一致认为，造船市场不会发生崩溃。

对于我国船舶制造业来说，鉴于国际市场容量标准、国内市场规模标准、独占优势标准、就业标准和战略意义标准等因素，我们认为，船舶制造行业被选择为当代中国重点扶持的出口产业当之无愧，预计我国对造船业的补贴、贸易限制、行政指导以及信贷分配等一系列扶持手段近期将浮出水面，该行业仍有望保持稳定的增长速度。从中长期角度看，世界经济形势的向好、我国外贸的快速发展以及21世纪中国海洋事业的需求与造船业的发展使命，这三大因素共同作用，决定了中国船舶制造业未来的长足发展。同时，以中国为首的世界港口建设在2006年至2007年又将进入高峰期，未来三年船用柴油机、集装箱及起重机械等三大产品仍值得看好。

我们认为，尴尬而又矛盾的地位决定了中国船舶制造行业的投资良机。一方面，当前中国船舶制造行业年总产值超过500亿元，吸纳产业工人将达到500多万，作为主体的民用船舶的产量在2005年将达到1100万吨，位居世界第三而力争；同时，船舶制造产业是具有重大的国际政治、军事战略意义的产业；另一方面，当前中国船舶制造业上市公司少得可怜，这种特殊性预示着中国船舶制造行业个股未来良好的成长空间。就买入时点来说，我们认为，2007年中期是买入的黄金时点，而现在时点为阶段性投资的好时机。